IPO của Nscale sẽ kiểm tra khẩu vị của Phố Wall đối với một doanh nghiệp hạ tầng AI tăng trưởng nhanh. Điểm đáng chú ý là công ty phụ thuộc lớn vào hai khách hàng. Theo TechCrunch, khoảng 85% trong hơn 103 tỷ USD giá trị hợp đồng của Nscale đến từ Microsoft và Anthropic. Trong sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6, doanh thu tăng từ 10,4 triệu USD lên 140,6 triệu USD. Khoản lỗ ròng cũng tăng từ 369 triệu USD lên 1,02 tỷ USD.
Hồ sơ IPO cho thấy Nscale có các hợp đồng quy mô lớn. Hồ sơ cũng làm rõ rủi ro khi một nhà cung cấp hạ tầng AI phụ thuộc vào số ít đối tác. Khả năng huy động vốn và xây dựng trung tâm dữ liệu sẽ ảnh hưởng đến tiến độ triển khai. Việc đạt các cột mốc hợp đồng sẽ quyết định bao nhiêu giá trị đã ký có thể trở thành doanh thu.
Hơn 103 tỷ USD: nội dung hợp đồng tập trung vào hai khách hàng
Nscale đã tích lũy hơn 103 tỷ USD giá trị hợp đồng. Con số này được ghi nhận trong hai năm kể từ khi công ty tách khỏi doanh nghiệp khai thác tiền mã hóa Australia Arkon Energy. Theo hồ sơ IPO được TechCrunch dẫn lại, khoảng 85% tổng giá trị hợp đồng đến từ hai thỏa thuận với Microsoft và Anthropic.
Thỏa thuận với Microsoft yêu cầu Nscale cung cấp năng lực tính toán trị giá 43,8 tỷ USD đến năm 2033. Thỏa thuận còn lại với Anthropic có giá trị 44,6 tỷ USD, theo TechCrunch.
Giá trị hợp đồng với Anthropic chưa phải doanh thu được bảo đảm hoàn toàn. TechCrunch cho biết thỏa thuận phụ thuộc vào khả năng Nscale thu xếp nguồn tài chính. Anthropic có quyền rút lui hoặc hủy hợp đồng nếu Nscale không đạt các cột mốc nghiêm ngặt.
Rủi ro tập trung khách hàng không chỉ có ở Nscale
Nscale nằm trong một xu hướng rộng hơn của ngành hạ tầng AI. Nhiều nhà cung cấp trong ngành nhận phần lớn doanh thu từ một nhóm khách hàng nhỏ. Một nghiên cứu của quỹ phòng hộ tín dụng Sona Asset Management đã ghi nhận mức độ tập trung này tại CoreWeave và Applied Digital. Nghiên cứu được Financial Times đề cập.
| Nhà cung cấp | Khách hàng | Tỷ trọng doanh thu |
|---|---|---|
| CoreWeave | Microsoft | 67% |
| Applied Digital | Oracle | 67% |
| Applied Digital | CoreWeave | 30% |
Sona Asset Management không coi mức độ liên kết này đương nhiên là tiêu cực. Tuy nhiên, nghiên cứu cảnh báo rằng một trở ngại hoặc thay đổi chiến lược tại doanh nghiệp lớn có thể lan sang các nhà cung cấp liên quan.
Hai hợp đồng với Microsoft và Anthropic tạo nền tảng tăng trưởng cho Nscale. Chúng cũng khiến triển vọng của công ty nhạy cảm với quyết định của hai khách hàng. Rủi ro không chỉ nằm ở việc mất hợp đồng. Một thay đổi về tiến độ, tài chính hoặc chiến lược của khách hàng cũng có thể ảnh hưởng đến kế hoạch triển khai của Nscale.
Doanh thu tăng nhanh trong khi khoản lỗ phình to
Trong sáu tháng kết thúc ngày 30 tháng 6, doanh thu của Nscale tăng hơn 13 lần. Doanh thu tăng từ 10,4 triệu USD cùng kỳ năm trước lên 140,6 triệu USD. Trong cùng giai đoạn, khoản lỗ ròng tăng từ 369 triệu USD lên 1,02 tỷ USD, theo TechCrunch.
| Chỉ tiêu sáu tháng | Kỳ trước | Kỳ gần nhất |
|---|---|---|
| Doanh thu | 10,4 triệu USD | 140,6 triệu USD |
| Lỗ ròng | 369 triệu USD | 1,02 tỷ USD |
Theo TechCrunch, Nscale hiện vận hành trung tâm dữ liệu tại Na Uy, Bồ Đào Nha, Texas và Tây Virginia. Riêng thỏa thuận với Anthropic phụ thuộc vào việc Nscale thu xếp nguồn tài chính và có thể bị hủy nếu công ty không đạt các cột mốc nghiêm ngặt.
Nscale muốn huy động 3 tỷ USD qua IPO
Nscale muốn huy động 3 tỷ USD khi niêm yết tại Sở Giao dịch Chứng khoán New York. Công ty dự kiến đạt mức định giá 35 tỷ USD. Mức định giá được Financial Times đưa tin. Mục tiêu huy động vốn được Bloomberg đề cập.
Trước đó trong tháng, Nvidia đã đồng ý cung cấp cho Nscale 1 tỷ USD nợ chuyển đổi, theo TechCrunch. Khoản nợ nằm trong gói tài chính lớn hơn trị giá 3,1 tỷ USD. Tại vòng Series C trị giá 2 tỷ USD, Nscale được định giá 14,6 tỷ USD. Aker ASA và 8090 Industries dẫn dắt vòng gọi vốn này.
Thị trường trung tâm dữ liệu AI tiếp tục hút vốn
Nscale bước vào thị trường vốn trong lúc các công ty trung tâm dữ liệu AI tiếp tục huy động những khoản đầu tư lớn. Công ty cạnh tranh với CoreWeave, Nebius, Lambda và Crusoe, trong khi các nhà đầu tư phải cân nhắc tốc độ tăng trưởng cùng nhu cầu vốn của mô hình này.
Theo TechCrunch, Crusoe cho biết đã huy động 3,9 tỷ USD với mức định giá 30,9 tỷ USD vào tuần trước thời điểm bài gốc được xuất bản ngày 22 tháng 9 năm 2026. Hội đồng quản trị Nscale gồm hai cựu lãnh đạo Meta là Sheryl Sandberg và Nick Clegg, cùng Fidji Simo, cựu lãnh đạo OpenAI.
IPO của Nscale đặt trước nhà đầu tư hai nhóm số liệu. Công ty có hơn 103 tỷ USD giá trị hợp đồng. Doanh thu sáu tháng tăng từ 10,4 triệu USD lên 140,6 triệu USD. Tuy nhiên, khoảng 85% giá trị hợp đồng đến từ Microsoft và Anthropic. Khoản lỗ ròng sáu tháng đã lên 1,02 tỷ USD. Khẩu vị của Phố Wall sẽ phụ thuộc vào cách nhà đầu tư định giá mức tăng trưởng này. Họ cũng phải cân nhắc rủi ro tập trung khách hàng, nhu cầu vốn và khả năng thực hiện hợp đồng.
Hãy tiếp tục theo dõi Sine để cập nhật cách thị trường định giá những doanh nghiệp hạ tầng AI tăng trưởng nhanh nhưng phụ thuộc vào ít khách hàng.
